Rahoitusriskien hallinto
Rahoitusriskien hallinta on yritysrahoituksen erikoistunut haara, joka on omistettu rahoitusriskien hallintaan tai suojaamiseen
”Epävarmuutta on aina, kun et tiedä varmasti mitä tulevaisuudessa tapahtuu. Riskillä tarkoitetaan epävarmuutta, jolla on merkitystä, koska se vaikuttaa ihmisten hyvinvointiin… Kaikki riskialttiit tilanteet ovat epävarmoja, mutta epävarmuutta voi olla myös ilman riskiä. (Bodie, 1998).
Tästä syystä rahoitusriskien hallinta on vastuussa yrityksen riskien ja riskien hallitsemisesta johdannaisinstrumenttien avulla.
Tarkemman yleiskuvan saamiseksi riskienhallinnasta taulukossa 1 voidaan nähdä ero rahoitusriskien hallinnan tavoitteiden ja toimintojen välillä.
Taulukko 1: Rahoitusriskien hallinnan tavoitteet ja toiminnot
| TAVOITTEET | TOIMINNOT |
| Tunnista erityyppiset riskit, jotka voivat vaikuttaa yhteisön tai sijoituksen toimintaan ja / tai odotettuihin tuloksiin. | Määritä riskinsietokyvyn tai vastenmielisyyden taso. |
| Mittaa ja hallitse ”ei-systemaattista” riskiä tekniikoiden ja työkalujen, politiikkojen ja prosessien toteuttamisen avulla. | Pääoman määrittäminen riskin kattamiseksi. |
| Riskien seuranta ja hallinta. | |
| Takaa pääoman palautuksen osakkeenomistajille. | |
| Tunnista vaihtoehdot pääoman uudelleen jakamiseksi ja tuoton parantamiseksi. |
Lähde: Fragoso (2002).
On myös erittäin tärkeää tietää jokaisen yrityksen kohtaamat riskit ja niiden määritelmät; Katso taulukko 2, jossa esitetään kaikki yleisimmät ja yleisimmät rahoitusriskit.
Taulukko 2: Rahoitusriskien tyypit
| RISKITyyppi | MÄÄRITELMÄ |
| MARKKINARISKI | Se on johdettu rahoitusvarojen ja -velkojen (tai volatiliteettien) hintojen muutoksista, ja se mitataan avointen positioiden arvon muutoksilla. |
| LUOTTORISKI | Se tapahtuu, kun vastapuolet eivät halua tai pysty täyttämään sopimusvelvoitteitaan |
| LIKVIDITEETTIRISKI | Viittaa kyvyttömyyteen saada tarvittavia kassavirtavelvoitteita, jotka voivat pakottaa varhaisen maksamisen, jolloin paperin tappiot muuttuvat realisoituneiksi tappioiksi |
| TOIMINTARISKI | Viittaa mahdollisiin menetyksiin, jotka johtuvat riittämättömistä järjestelmistä, hallinnollisista virheistä, virheellisistä valvonnoista, petoksista tai inhimillisistä virheistä |
| OIKEUDELLINEN RISKI | Tapahtuma tapahtuu, kun vastapuolella ei ole laillista tai sääntelyviranomaista suorittaa liiketointa |
| LIIKETOIMINTARISKI | Liittyy yksittäiseen valuuttamääräiseen transaktioon: tuonti, vienti, ulkomainen pääoma ja lainat |
| Kääntämisriski | Se johtuu valuuttamääräisten tilinpäätösten muuntamisesta emoyhtiön valuutoiksi taloudellista raportointia varten. |
| TALOUDELLINEN RISKI | Liittyy kilpailuedun menettämiseen valuuttakurssien muutosten vuoksi |
Lähde: Omat valmistelut perustuvat: Lewent (1990), Fragoso (2002), Jorion (1999), Baca (1997) ja, Díaz (1996).
Selvitettynä riskienhallinnan tavoitteiden ja toimintojen perusteet sekä taloudellisten riskien tyypit on tärkeää vuorostaan tietää, miten riskiä hallitaan askel askeleelta, hyvin yleisellä tavalla (ks. Taulukko No.3).
Taulukko 3: Riskienhallintaprosessi
| HÄN LÄPÄISI | MÄÄRITELMÄ |
| RISKIN TUNNISTAMINEN | Määritä mitkä ovat tärkeimmät riskialtistukset analyysiyksikössä (perhe, yritys tai yhteisö). |
| RISKIN ARVIOINTI | Se on jo tunnistettujen riskeihin liittyvien kustannusten kvantifiointi. |
| RISKIENHALLINTAMENETELMIEN VALINTA | Se riippuu tehtävästäsi: riskien välttäminen (alistamatta itsellesi tietty riski); tappioiden ehkäisy ja hallinta (toimenpiteet, joiden tarkoituksena on vähentää vahingon todennäköisyyttä tai vakavuutta); riskin säilyttäminen (absorboida riski ja kattaa tappiot omilla resursseilla) ja lopuksi riskin siirto (joka koostuu riskin siirrosta muille joko myymällä riskialttiit omaisuuserät tai ostamalla vakuutus). |
| TOTEUTUS | Toteuta tehty päätös. |
| ARVOSTELU | Päätöksiä olisi arvioitava ja tarkistettava määräajoin. |
Lähde: Oman työstö, perustuu Bodie (1998).
On tärkeää korostaa riskinsiirtomenetelmän merkitystä, koska se on nykyään eniten käytetty menetelmä riskienhallinnassa, puolestaan menetelmä, jota käytetään johdannaisinstrumenttien kautta.
Riskinsiirtomenetelmällä on kolme ulottuvuutta: suoja tai suoja, vakuutuksen ja hajauttamisen (ks. Taulukko 4).
Taulukko 4: Riskinsiirron mitat
| ULOTTUVUUS | MÄÄRITELMÄ |
| SUOJELU TAI SATTAMINEN | Kun toiminta tappion vähentämiseksi pakottaa sinut myös luopumaan voiton mahdollisuudesta. |
| VAKUUTUS | Se tarkoittaa vakuutusmaksun (vakuutuksen hinnan) maksamista tappioiden välttämiseksi. |
| MONIPUOLISTAMINEN | Se tarkoittaa, että pidetään samanlaisia määriä monia riskialttiita varoja sen sijaan, että koko sijoitus keskitetään yhteen. |
Lähde: Oman työstö, perustuu Bodie (1998).
Johdannaissopimusten syntyminen, kehitys ja merkitys
Ihmiskunnan historian aikana ihminen on aina ollut alttiina tietyntyyppisille riskeille, olivatpa ne sitten taloudellisia, poliittisia tai sosiaalisia.
Johdannaisinstrumenttien alkuperä juontaa juurensa keskiaikaan, missä niitä käytettiin vastaamaan viljelijöiden ja kauppiaiden kysyntää tulevilla sopimuksilla.
Ensimmäinen tunnettu tapaus järjestetyistä futuurimarkkinoista oli Japanissa noin vuonna 1600, ja se esitettiin varojen ja velkojen "epäsuhta-ongelmana" japanilaisten feodaalien tulojen ja kulujen välillä. " (Rodríguez, 1997).
Vuodesta 1730 luotiin virallisesti Dojima-riisimarkkinat, jotka nimettiin virallisesti nimellä “cho-ai-mai” tai “termiiniriskimarkkinat”, “joilla jo oli aittojen nykyaikaisten futuurimarkkinoiden ominaisuudet”. (Ibid.).
Vuonna 1848 perustettiin ”Chicagon kauppalautakunta”, jonka tehtävänä oli yhdenmukaistaa myytyjen viljojen määrät ja laatu.
Vuodelle 1874 perustetaan ”Chicago Mercantile Exchange”, joka tarjoaa keskeiset markkinat pilaantuville maataloustuotteille.
Johdannaisinstrumenteista tuli entistä tärkeämpiä riskialtistuksen suhteen vuodesta 1971 siirtyessä kultastandardista dollariin (Bretton Woods).
"Kyseisestä päivästä lähtien valuuttamarkkinoiden käyttäytyminen on käynyt läpi muutoksia, jotka vaikuttavat korkojen kehitykseen, kun taas markkinoiden yleistä epävakautta on vahvistanut inflaatio-ilmiö, jonka modernien talouksien on kohdattava". (Baca, 1997).
Kansainvälinen rahajärjestelmä koostuu historiallisesti kolmesta ajanjaksosta: "kulta-aikakausi (1870 - 1914), sotien välinen aika (1918 - 1939) ja toisen maailmansodan jälkeinen ajanjakso, jonka aikana Muutokset asetettiin Bretton Woods -sopimuksen (1945-1973) mukaisesti ”(Krugman, 1995).
Kultastandardi (1870–1914) perustettiin laillisena instituutiona kansainvälisenä standardina, jossa kukin maa sitoo valuutansa kultaan ja tämä salli sen ilman rajoituksia kullan tuonnin tai viennin. Tämän tyyppisen mallin ydin oli, että vaihtokurssit olivat kiinteät.
Keskeinen maa tässä mallissa oli Englanti, koska se oli maailman johtava kauppa- ja finanssiasioissa. Ja oikeasti tällä ajanjaksolla kultastandardi ei peittänyt koko maailmaa, vain ryhmän tärkeimmistä Euroopan maista.
Kahden maailmansodan (1918–1939) välinen ajanjakso tunnetaan myös nimellä ”kansainvälisen finanssijärjestelmän pimeä aikakausi”, koska sille oli ominaista voimakas rahan tarjonnan ja inflaation ylitys.
Ensimmäisen maailmansodan puhkeamisen jälkeen konfliktissa olevat maat keskeyttivät valuuttojen muunnettavuuden kultaksi asettamalla kultavientikiellon kultareserviensa suojelemiseksi. Myöhemmin useimmat maat käyttivät samaa politiikkaa.
Siksi sotilasmenojen rahoittaminen tapahtui rahan painatuksella massiivisella ja liiallisella tavalla.
Vuonna 1922, Geneven konferenssissa, suositeltiin kullanvaihtostandardin hyväksymistä, sillä ”alijäämäisten maiden oli tarpeen antaa näiden alijäämien vaikutuksen kultavarantoihinsa vähentää rahan määrän kasvua.
Ylijäämämaiden oli myös annettava kasvaville kultareserveilleen vapauttaa rahapolitiikkaansa. ” (Levi, 1997).
Ongelmana oli, että monet maat alkoivat manipuloida valuuttakursseja kansallisten tavoitteidensa mukaisesti. Vuonna 1931 Englanti keskeytti vaihtokelpoisuutensa (sterling-kulta) varantojen puutteen vuoksi.
Siitä hetkestä lähtien maailma oli jaettu kolmeen taloudelliseen lohkoon: Englannin punta, dollarin ja kullan lohko. "Vuonna 1934 vain Yhdysvaltain dollari voitiin vaihtaa kullaksi." (Ibid.).
Tänä ajanjaksona sille oli ominaista naapurin köyhyyden vähentämiseen tähtäävä politiikka, joka koostuu kilpailun devalvoitumisesta ja tariffien suojauksen lisäämisestä. Tällainen ympäristö päätyi estämään maailmanlaajuista talouskasvua.
Heinäkuussa 1944 maailman valtiot tapasivat Mount Washington -hotellissa Bretton Woodsissa, New Hampshiressä, suunnitellakseen uutta kansainvälistä rahoitusta.
Bretton Woods -järjestelmän pääominaisuudet on esitetty taulukossa 5.
Taulukko 5: Bretton Woods -järjestelmän pääominaisuudet
| OMINAISUUDET | MITÄ se koostuu? |
| KANSAINVÄLISET INSTITUTIOT | Perustetaan määritelty valta ja tehtävät omaava kansainvälinen toimisto. |
| VAIHTOEHDOT | Valuuttakurssit olisi vahvistettava lyhyellä aikavälillä, mutta niitä olisi säädettävä ajoittain "perustavanlaatuisen epätasapainon" esiintyessä. |
| KANSAINVÄLISET RAHA-VARAUKSET | Kullan ja varantovaluuttojen nousu. |
| VALUUTTAVAKATTAVUUS | Kaikkien maiden on noudatettava rajoittamatonta monenkeskistä kauppajärjestelmää ja vaihdettavia valuuttoja. |
Lähde: Omat valmistelut, perustuvat Chacholiades (1995).
Bretton Woodsista johtaa IMF: n (Kansainvälinen valuuttarahasto) perustamista. Uuden kansainvälisen rahoitusjärjestelmän hallinnosta vastaava virasto. Koska hän vastaa varausten keräämisestä ja jakamisesta Bretton Woods -järjestelmän istuttajana.
Jäsenvaltiot maksavat varauksia kansallisiin tuloihin ja kaupan merkitykseen perustuvan kiintiöjärjestelmän mukaisesti eri maissa. "Alkuperäisestä rahoitusosuudesta 25% oli kultaa… ja 75% maan omasta valuutasta." (Levi, 1997).
Vuoteen 1994 asti IMF: ään oli liittynyt 178 maata.
"Kaikki maat kiinnittivät valuuttansa dollariin, ja Yhdysvallat kiinnitti dollarin kultaan, sopimalla vaihtamaan kultaa dollariksi ulkomaisten keskuspankkien kanssa hintaan 35 dollaria unssilta." (Krugman, 1995).
Vuodesta 1958, jolloin Euroopan valuuttojen vaihtokelpoisuuden palauttaminen ja maiden rahoitusmarkkinat yhdentyivät, rahapolitiikasta tuli vähemmän tehokasta ja kansainvälisten varantojen liikkeet muuttuivat epävakaammiksi, mikä paljasti, että Järjestelmä kärsi tietystä heikkoudesta, ja Yhdysvalloissa oli vakava luottamusongelma johtuen Yhdysvaltain varantoihin perustuvasta dollarin kysynnästä.
"Yhdysvaltojen 1960-luvun lopun makrotalouspolitiikka auttoi toteuttamaan Bretton Woods -järjestelmän romahtamisen vuoden 1973 alkupuolella. Yhdysvaltojen superlaajentava finanssipolitiikka osaltaan lisäsi dollarin devalvoinnin tarvetta 1960-luvun alkupuolella. Seitsemänkymmentäyksi ja pelot tästä tapahtui laukaisivat spekulatiiviset pääomavirrat pakeneen dollarista, mikä paisutti ulkomaisten rahatarjouksia.
Yhdysvaltojen nopeampi rahatalous kasvatti kotimaista ja ulkomaista inflaatiota, jolloin maat olivat yhä haluttomia jatkamaan Yhdysvaltain inflaation tuontia kiinteiden valuuttakurssien avulla. Kansainvälisten kriisien sarja, joka alkoi keväällä 1971, johti vaiheittain siihen, että teollisuusmaat luopuivat dollarin siteistä kultaan ja kiinteisiin dollariin liittyviin vaihtokursseihin. " (Ob. Cit.).
Tämän tosiasian seurauksena se johti perustamaan ”Kansainväliset rahamarkkinat”, jotka perustettiin vuonna 1972 ”Chicago Mercantile Exchange” -jaoston piiriin käsittelemään valuuttafutuureja.
Tällä hetkellä maailman merkityksellisimmät futuurimarkkinat (tai johdannaismarkkinat) ovat Chicagon ja New Yorkin markkinat, jotka kattavat kaikki alueet, kuten raaka-aineet (hyödykkeet), joukkovelkakirjat, korot, osakeindeksit ja valuutat.
Vuonna 1973 kehitettiin teoria, joka selitti, kuinka voidaan laskea “Black-Scholes” -malliksi tunnetun option ja sen parannetun Merton-version arvo.
Vuodelle 1994 JP Morgan ehdottaa ”Riskmetrics” -mallia riskien kvantifiointiin riskiarvon käsitteen avulla.
90-luvulta lähtien sanotaan, että elämme "riskialttiimmassa maailmassa", koska nykyisessä globalisaatioprosessissa maan aiheuttamat vaikutukset leviävät muualle maailmaan keskinäisten suhteiden kautta talouksien osuus.
Selkeinä esimerkkeinä globalisaation vaikutuksista meillä on tämä:
- 1995, Meksikon peson devalvointi (tequilavaikutus), 1997, Aasian kriisi (lohikäärmevaikutus), 1998, Venäjän kriisi, jossa rupla romahtaa ja sen julkisen velan lykkääminen aiheuttaa suurta epävarmuutta kansainvälisille markkinoille. 1999, Samban vaikutus, todellinen (Brasilia).2000 devalvoidaan, Nasdaq 2001 on laskenut, Yhdysvaltain talouden taantuma ja energialähteiden yleinen kasvu. Argentiinan talous on romahtanut vuonna 2002 (tangovaikutus).
Kaikilla edellä mainituilla voidaan nähdä, että ”rahoitusmarkkinat ovat kohdanneet kasvavaa hintavarmuutta. Maailmasta on tullut taloudelliselta kannalta vaarallisempi paikka. ” (Pascale, 1999).
Tämä epävarmuus liittyy kolmeen rahoituksen perushintaan: valuuttakurssit, korot ja hyödykkeet.
Valuuttakurssien volatiliteetti johtui Bretton Woods -järjestelmän (1971) hajoamisesta, ja otettiin käyttöön valuuttojen välinen kelluva järjestelmä, mikä johti valuuttakurssiriskin esiintymiseen.
Vuoteen 1979 mennessä Yhdysvaltain keskuspankki luopui korkojen asettamiskäytännöstä ja aloitti rahan tarjonnan kasvun, ja siten korkoriski ilmaantui.
Öljyn epävakaus 1970-luvulla aiheutti muiden raaka-aineiden epävakautta, ja raaka-aineiden hintojen riski ilmeni.
Kaikkien edellä mainittujen osalta voidaan todeta, että johdannaisinstrumentit ovat maailmanlaajuisesti erittäin tärkeitä rahoitusvälineitä, koska ne vähentävät yritysten riskiä välttäen kielteisiä taloudellisia ja taloudellisia vaikutuksia.
Tuotantoa:
1. - BODIE, Zwi ja Robert C. Merton (1999). Rahoittaa. Toimituksellinen Pretince Hall, Meksiko.
2. - FRAGOSO, JC (2002). "Rahoitusriskien analyysi ja hallinta". Veracruzanan yliopiston finanssitaloustieteen erikoistumisen riskianalyysin aihe, luku 13: Johdannaismarkkinat, Xalapa, Ver.
3. - LEWENT, Judy C. ja A. John Kearney (1990). "Valuuttariskin tunnistaminen, mittaaminen ja suojaaminen Merckillä". Continental Bank Journal of Applied Corporate Finance 2, s. 1 19-28; Yhdysvallat
4.- JORION, Philippe (1999). Arvo vaarassa. Edita Limusa, Meksiko.
5.- BACA, Gómez Antonio (1997). "Rahoitusriskien hallinto". Artikkeli on otettu Ejecutivos de Finanzas -lehden kuukausijulkaisusta, vuosi XXVI, nro 11, marraskuu, Meksiko.
6.- DÍAZ, Tinoco Jaime ja Fausto Hernández Trillo (1996). Rahoitusfutuurit ja -optiot. Edita Limusa, Meksiko.
7. RODRÍGUEZ, kirjoittanut Castro J. (1997). Johdanto rahoitusjohdannaisten analyysiin. 2. painos, Toimitus Limusa, México.
8.- KRUGMAN, R. Paul ja Maurice Obstfeld (1995). Kansainvälinen talous. Kolmas painos, McGraw-Hill Editorial, Espanja.
9. - LEVI, D. Maurice (1997). Kansainvälinen talous. 3. painos. McGraw-Hill Publishing. Meksiko.
10.- PASCALE, Ricardo (1999). Taloudelliset päätökset. Kolmas painos, Ediciones Machi, Argentiina.
